ファイナンス理論 · 第1回 · 動画2 · インタラクティブ教材
ビジネスの二つの機能：評価と運用、そして中身の見えない箱
I重要な公式
ポイント：評価は一般に、目的とは無関係に決まります。資産が何を支払うかは、誰が保有しているかによらないからです。だから評価は、それ単独で、最初に学ぶことができます。そのうえで運用・管理は簡単なほうで、一文で言えます。価値の高いほうの選択肢を選ぶ、それだけです。
II目的 + 評価 ⇒ 意思決定
目的と2つの数を決めれば、意思決定はすでに決まっています。4つ目の項はありません。
III必要性は価格ではない
水は欠かせないのに安く、ダイヤモンドはなくても困らないのに高価です。
IV封をした箱のオークションと価格発見
中身について何も知らない部屋でも、ばらばらの意見は1つの数字に変わります。
💡 講義では 45/149 を3分の1に丸め、売り手の割引をおよそ66%としています。丸めずに計算すると、同じ取引の割引は69.8%です。
V確認クイズ
問1 · 意思決定はおのずと決まる
条件：あなたの目的は、講義の終わりに始めより得をしていることです。あなたは封をした箱を $60 と評価しています。現在の価格は $45 です。どうするか決めてください。
✅ 正解です！ 目的がどの比較をするかを決め、評価が数字を与え、意思決定は残ったものとして決まります。$60 − $45 = $15 の余剰です。
❌ 惜しい！ 好みはすでに評価の中に入っています。だからこそ、この箱はあなたにとって $20 ではなく $60 の価値があるのです。目的と
V が決まれば、参照すべき4つ目の項は残っていません。
❌ 惜しいですが、中身が見えないことはすでに価格に織り込まれています。 中身を知らないからこそ、あなたの評価は $149 ではなく $60 なのです。比較はあくまで
V と
P のあいだで行います。
❌ 惜しい！ 小売価格は評価に使える入力の1つですが、ここではすでに
V が与えられています。意思決定に必要なのは
V と
P だけです。
解答を見る
恒等式は 目的+評価⇒意思決定 です。
目的：得をして終わること。つまり、箱があなたにとってその価格以上の価値を持つときだけ手に入れます。
評価：V=60 ドル。これに対して価格は P=45 ドルです。
意思決定：余剰は
V−P=60−45=15>0
なので、入札します。ほかには何も参照しません。好みもブランドも好奇心も、V を形づくった時点ですでに入っています。ファイナンスの講座が大部分において評価の講座である、というのはこの意味です。V を誤れば、意思決定が正しくなるのは偶然でしかありません。
問2 · 水とダイヤモンド
条件：炭素をもとにした生命は水なしには生きられませんが、水は安価です。生きるためにダイヤモンドが必要な人はいませんが、ダイヤモンドは途方もなく高価です。ここから何が言えるでしょうか。
✅ 正解です！ 2つの順序は逆転しているので、価格は必要性の関数ではありません。だからこそ価値には、直感に訴えるのではなく、それ自体の定義が必要なのです。
❌ 惜しい！ 価格が間違っていると言うことは、必要性が正しい物差しだと仮定することです。この2つの例は、必要性がそもそも物差しではないことの証拠です。
❌ 惜しい！ もし価値が必要性なら、ダイヤモンドの価格はずっと誤りだったことになります。それでも市場はその価格で取引を成立させています。破綻しているのは、価値を必要性と同一視することのほうです。
❌ 惜しいですが、それはさらに踏み込んだ主張です。 希少性は、のちに価格を説明する助けになるかもしれません。ここで言える結論は否定的なものだけです。必要性と価格は食い違っている、ということです。
解答を見る
2つの財を、それぞれの尺度で別々に順位づけしましょう：
- 必要性：水 ≫ ダイヤモンド。
- 価格：水 ≪ ダイヤモンド。
順序は逆になっています。もし価格が必要性の何らかの増加関数なら、2つの順位は一致するはずです。一致しないので、そのような関数は存在しません。
結論は否定的なもので、それは意図的です。価値が何であれ、それは必要性ではありません。だからこの講座は直感から出発しません。実際に数字が生み出される市場から出発するのです。
問3 · オークションを読み解く
条件：封をした箱は $45 で落札されました。中に入っていた 4GB の iPod Nano の小売価格は、2008年当時 $149 でした。
買い手は小売価格の何パーセントを支払ったでしょうか（整数のパーセントに四捨五入）。
売り手はどれだけの割引を受け入れたでしょうか（整数のパーセントに四捨五入）。
✅ 正解です！ 45/149=0.302 なので、買い手は小売価格の30.2%を支払い、売り手はその69.8%を手放しました。これが、現物を見せずに今すぐ売ることの代償です。
❌ それは取引の売り手側の数字です。 70%は手放した分です。買い手が支払ったのは残りの
45/149=0.302 です。
❌ 惜しい！ 33%は
45/149 を3分の1に丸めたもので、講義がこのあと使う数字です。整数のパーセントに四捨五入すると、比は
0.302、つまり30%です。
❌ 惜しい！ $45 は価格であって、何かのパーセントではありません。小売価格で割りましょう：
45/149=0.302。
❌ 惜しい！ 66%は、講義が
45/149 を3分の1に丸めたあと、
1−31=0.667 について示した数字です。丸めなければ
1−0.302=0.698 です。
❌ それは買い手が支払った割合です。 割引は売り手が手放した分です：
1−0.302。
❌ 惜しい！ 149−45=104 はドルでの差であって、パーセントではありません。小売価格で割りましょう：
104/149=0.698。
解答を見る
ステップ1：小売価格に対する買い手の支払い割合。
P小売P=14945=0.302⇒30.2%≈30%
ステップ2：売り手の割引は、その残りです：
d=1−14945=1−0.302=0.698⇒69.8%≈70%
ステップ3：講義の数字と照らし合わせる。 講義では先に 45/149 を 31 に丸め、そのうえで 1−31≈66% としています。どちらの数字も同じ取引を表しています。66%は丸めをそのまま持ち越しただけです。
どちらの数字も、オークションの良し悪しを判定するものではありません。大事なのは、誰も開けることも、重さを量ることも、振ることもできない封をした箱から、それでも価格が生まれたということです。そして価格は、比べることも、割り引くことも、検証することもできます。
問4 · もう1つの封をした売却
条件：小売価格 $90 の封をした段ボール箱が、同じ条件（手に取ることはできず、終了時に現金払い）でオークションにかけられ、入札は $27 で止まりました。持ち主の目的は、いくらになっても今日手放すことです。
落札者は小売価格の何パーセントを支払ったでしょうか。
持ち主がこの価格を受け入れるのが正しい判断になるのは、恒等式のどの項によるものでしょうか。
✅ 正解です！ 27/90=0.30 ちょうどで、iPod の箱が得たのと同じ、小売価格の10分の3です。そして、その価格で売るのを正しい判断にしているのは、評価ではなく目的です。
❌ 惜しい！ $27 は価格です。小売価格に対する割合にすると
27/90=0.30 です。
❌ 惜しいですが、それは iPod の丸めた数字をそのまま持ち込んでいます。 この問題で計算しましょう：
27/90=0.30 ちょうど、つまり30%です。
❌ 惜しい！ 90−27=63 はドルでの差です。小売価格に対する割合にすると、その差は
63/90=0.70 で、支払った価格ではなく割引のほうです。
❌ 惜しい！ オークションが明らかにするのは、中身が見えない状態で部屋の人たちがいくら払うかであって、持ち主にとってこの段ボール箱にどれだけの価値があるかではありません。その2つは、ちょうど割引の分だけ違います。
❌ 惜しい！ 述べられたとおりに目的が定まっていれば、意思決定はおのずと決まります。今日確実に手に入る $27 は、持ち主がもう持たないと決めた段ボール箱にまさります。
❌ 惜しい！ 小売価格は別の市場、つまり買い手が品物を見ることができ、今日買う必要もない市場での価格です。この売り手には手の届かないものです。
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ステップ1：小売価格に対する割合。
9027=0.30⇒30% を支払い、割引は 70%
ステップ2：意思決定が恒等式のどこから来るかを見極める。 評価は誰の計画によっても変わりません。段ボール箱は段ボール箱のままです。変わったのは目的です。得になる場合だけ買う、または売るという目的のもとでは、段ボール箱に $27 より高い価値を認める売り手は持ち続けるでしょう。今日手放すという目的のもとでは、比較は現金 $27 と、持ち主がもう手放すと決めた段ボール箱とのあいだで行われ、現金が勝ちます。
だからこそ教授は、$149 の品物を $45 で競売にかけても、うまくやったと言えるのです。教授は箱を今すぐ、現物を見せないまま手放したかったのであり、それを本物の価格で実現しました。評価は同じでも、目的が違えば意思決定も違うのです。
正解数：0 / 4