先渡で買うか、いま買って保管するか：先渡契約の特徴

特徴を挙げましょう。取引相手ごとのオーダーメイドであること、取引所ではなく店頭で取引されること、満期までお金のやりとりがないこと、そして通常は現物受渡しで決済されることです。

時点 $T$ に銅を手にする2つの道を並べ、両者のコストが同じでなければならないことを書き、先渡価格を今日の現物価格に保管費用と資金調達のコストを加えたものとして書きましょう。

私的な情報を含め、それぞれの側が持ちうる動機を書き留め、各当事者自身の期待値と、オークションにかけたときの契約の市場価値（契約締結時にはゼロ）を区別しましょう。