税引後キャッシュフローと減価償却の節税効果

インフローからアウトフローを引いたものから導きましょう。プロジェクトの税金は $\tau$ × 営業利益から $\tau$ × 減価償却を引いたものとして書き、営業費用は減価償却を除いたものとし、資本的支出には税金もかからず控除もないものとします。

節税効果は会社の中にとどまるプラスのキャッシュフローで、税率 × 減価償却の控除額に等しいこと、そして設備の費用は減価償却のスケジュールを通じてしか控除されないことを述べましょう。

$1,000,000 の機械（売上 $300K、費用 $100K、10年の定額法、税率40%）について、$100K の利益と $160K の税引後キャッシュフローを計算し、2つの流れを時点ごとに表にしましょう。

株主が望むのは事業のNPVの最大化であることを述べ、破産や財務的な困窮のコストが、別の支払い能力のテストではなく、その同じNPVの計算に入ることを書き留めましょう。