市場が下がるときに上がり、しかもプラスのリターンを生む株は、なぜ価値が高すぎて生き残れないのでしょうか。そしてそれは、アルファについて何を教えてくれるのでしょうか。
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2008年秋の市場に対するヘッジの候補
キャンベル・スープ、ウォルマート、フレディマック、フィリップ・モリスを挙げ、それぞれが経済との間に最ももっていそうな相関（0、正、わずかに正）を書き留めましょう。
負の相関とプラスの期待リターンの組み合わせ
価値のあるヘッジが同時に満たすべき2つの条件を述べ、市場を空売りすると1つ目は満たすものの、期待リターンがマイナスになることを書き留めましょう。
を通じて競争がチャンスを消す
期待リターンを と書き、誰もがそうした株を買うと に何が起き、それから期待リターンに何が起きるかを、一歩ずつたどりましょう。
運用者を評価する基準としてのアルファ
アルファを、運用者があなたを接線より北西へ連れていける距離として定義し、「2アンド20」の手数料と結びつけ、バフェットの実現シャープ・レシオが約0.76であることと、有名になる前に見つけなければならないという難点を書き留めましょう。