先渡から先物へ：損益を毎日決済する

大豆の数字で、1トンあたり $65 の損失に対する1トン $5 の保証金と、担保として預ける1トン $160 の場合を計算し、10%上乗せの契約が何を固定できないのかを書き留めましょう。

定義を書きましょう。取引所で取引され、量、品質、決済日が標準化され、相対で交渉するのではなく取引所で価格が決まり、毎日値洗いされる契約です。

現物価格が $160 から $150 に下がったとき、買い手の価値 $V = -\frac{15}{1+r}$（1トンあたり）と、それに対応する農家の $+\frac{15}{1+r}$ を書き、割り引く前で契約全体ではおよそ $15,000 になることを書きましょう。

毎日の書き直しを再現しましょう。現物価格が $155 に下がったあと、$165 の契約を破り捨てて $160 の契約に替え、差額を現金で支払います。そして、支払いを合計すると1本の先渡契約と一致する一方、エクスポージャーは1日分の変動に縮むことを書きましょう。