どちらも90%の確率でしか支払われない2本のリスクのある債券から、どうしてトリプルAのシニアの請求権と、有毒なジュニアの請求権を切り出せるのでしょうか。
読み込み中…
期待値で価格を付けるリスクのある債券1本
90%の確率で支払われる $1,000 の債券に $900 の価格を付け、無リスク金利が0のとき、デフォルトだけから決まる11.1%の利回りを計算しましょう。
独立なデフォルトのもとでの2本の債券のプール
プールの価値 $2,000、$1,000、$0 の表を作り、独立なデフォルトから確率81%、18%、1%を導きましょう。
シニアとジュニアのトランシェの格付けと価格
プールの各結果を優先順位で分け、シニア（Aaa）のデフォルト確率1%とジュニア（ジャンク）の19%を導き、それぞれに $990 と $810 の価格を付けて、合計がやはり $1,800 であることを確かめましょう。
2つのトランシェに2つの顧客層
それぞれのトランシェを誰が買うのか、シニアは年金基金と大学基金、有毒廃棄物のジュニアはヘッジファンドであることと、市場を爆発的に拡大させたヘッジファンドの資本の伸びを書き留めましょう。