割引率を決めるのは会社ではなく市場

期待配当はそれぞれ自分のリスクに見合った率で割り引かれることを述べ、2つの正当化、つまりリスクを負うことに投資家が求める報酬と、複製ポートフォリオに価格をつけることの両方を示しましょう。

率はキャッシュフローのリスクに市場がつける価格から来るのであって、会社の方針や負債から来るのではないことを書き留め、レバレッジの影響とノーベル賞受賞者の給料の逸話にも触れましょう。

市場を最終的な判断者とみなす摩擦のない見方を、会社についての内部の人間の知識と対比し、会社がライバルと比べてどうかについての反論を書き留めましょう。