配当割引モデルの導出

どの株もいずれは配当か清算時の分配を払わなければならないことを述べ、決して払わない請求権に対するポンジ・スキームの議論を書き留めて、マイクロソフトの2003年のはじめての配当を例に使いましょう。

$P_t$（配当落ち）、$D_t$、$\mathsf{E}_t$、$r_t$ を定義し、配当は決してマイナスにならないことを書き留めて、価格を期待配当を割り引いた和として書きましょう。

$r_{t+k}$ の添字は日々動くリスクのある率の期間構造を表していることを書き留め、株式の不確実性の2つの源、キャッシュフローと割引率を挙げましょう。