接点ポートフォリオ：すべての投資家が同じ株を持つ理由

ポートフォリオ理論は、バフェットの2008年のゴールドマン・サックスへの賭けとは違って、価格の誤りについて何も主張しないことを書き留めましょう。そのうえで、優越をある点の北西にある象限として定義し、IBMとGMのどちらも優越しないことを示しましょう。

Tビルと任意のポートフォリオ $p$ のどんな組み合わせも、無リスク金利から $p$ へ向かう直線の上にあることを述べ、Tビル25%、$p$ 75%の組み合わせをその上に示しましょう。

接線を、ほかのポートフォリオを通る直線と並べて描き、接線にはその直線より厳密に北西にある点があることを示し、投資家どうしの違いは直線上のどこに位置するかだけであることを書き留めましょう。

それがIBM、ゼネラル・モーターズ、モトローラに対する1つの特定のウェイトの組であること、必要なのは投資家が期待リターンを好みリスクを嫌うということだけであること、行列を使った明示的な解はあるがここでは導かないことを書き留めましょう。