報われるのはベータ、ボラティリティではない：複数のファクターと均衡

ボラティリティで並べたポートフォリオにはリターンとの体系的な関係がなく、ベータで並べたものにはあることを書き留め、$\beta_i = \frac{\text{Cov}(R_i, R_m)}{\text{Var}(R_m)}$ を書いて、それが $\sigma_p/\sigma_m$ に帰着するのは効率的ポートフォリオの場合だけであることを記しましょう。

追加されたファクター（簿価時価比率、流動性、売買高）をそれぞれの論文とともに挙げ、2015年のファーマ＝フレンチの5ファクターと、CAPMを使うと答えた割合が83%と29%だった2022年のデューク大学のCFO調査を書き留めましょう。

失業率のような経済的に意味のあるファクターと、金融的に意味のあるファクターを区別し、応用で使うファクター・モデルは証券のポートフォリオを使うことを、S&P先物でベータを下げる例とともに書き留めましょう。

効率的ポートフォリオについての資本市場線 $\text{E}[R_p] = R_f + \frac{\sigma_p}{\sigma_m}(\text{E}[R_m] - R_f)$ と、あらゆる証券についての証券市場線を書き、CAPMの需要と供給が一致するという仮定を、それ以前のフリーランチがないことに基づく価格づけと対比しましょう。